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年度报告年度报告年度报告年度报告2003年1月6日韦恩(ByronR.Wien)本文件所载资讯和意见不是旨在供全面研究,或提供财务或法律意见用途、及不应被依赖或用以取代任何有关个别情况的个别建议.美国投资战略美国投资战略美国投资战略美国投资战略Page2预测这些惊奇事件的基本原则是大多数人认为其概率为三分之一、但我的观点是每一事件的发生预测这些惊奇事件的基本原则是大多数人认为其概率为三分之一、但我的观点是每一事件的发生预测这些惊奇事件的基本原则是大多数人认为其概率为三分之一、但我的观点是每一事件的发生预测这些惊奇事件的基本原则是大多数人认为其概率为三分之一、但我的观点是每一事件的发生概率为概率为概率为概率为%或更高.通常半数以上的构成要素会在该%或更高.通常半数以上的构成要素会在该%或更高.通常半数以上的构成要素会在该%或更高.通常半数以上的构成要素会在该年度发生年度发生年度发生年度发生.
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1. 美国的股票市场并未像权威所说的那样,返回中值,小幅回返、而在上半年激增25%以上.美元因为比预期更好的收益成长,以及美国在经济、政治和军事方面的实力而加强.外国资本流入猛增,而个人投资者又开始买进.
2. 美国经济挫败二次衰退和通缩忧虑的、2003年实际成长4.消费者保持支出力度,而资本支出回升.通货膨胀稍有增加,联邦储备局在下半年调高利率100基点.10年期债券收益率达到5.5,国际收支逆差接近
6,000亿美元、而联邦赤字可能达到2,000亿美元.下半年,美国股市面临一定的定价压力、但全年仍以强劲成长报收.
3. 日本最终似乎开始认真地实施金融改革.政府支援银行处理逾放款问题,进口壁垒被清除,利润率提高,日经225指数攀升11,000点.日本首相提议,与新领导层达成一项具有历史意义的自由贸易协定.亚州成为全球经济成长的新引擎,美国屈居第二.
4. 从法国开始,若干成员国对欧洲货币联盟失去信心、并威胁退出.它们认为、德国曾是傲视欧陆的经济强国,现在却正在将这一体系拖垮.德国总理施罗德意识到缺乏信任而宣布辞职.欧洲的股票市场远远落在美国和日本之後.
5. 美国政府通过立法减免对股息的双重徵税,鼓励某些科技公司从其庞大的现金储存中开始按季度支付股东红利.
思科,戴尔、甲骨文及微软将率先实行.
6. 房地产泡沫并未爆破;反而越发膨胀.衰败地带的房价上涨,而太平洋及大西洋两岸的房价居高不下.联储局主席格林斯潘辞职、称难以再次应对一个泡沫.连纳(Lennar)及桑达克斯(Centex)表现不俗.
7. 美国大军屯兵伊拉克边境、联合国武器核查频频施压,萨达姆侯赛因决定下台,前往利比亚寻求避难,而不愿看到自己成千上万的人民惨遭.的金正日与美国和联合国代表谈判,同意中止将废核转为武器级
0.今年,中东和亚州不会发生重大的战事,从而增加投资者的信心、降低股票的风险溢价.但石油供应继续趋紧,徘徊在每桶30美元左右.石油服务公司股,如斯伦贝谢哈利博顿(Halliburton)以及BJ服务脱颖而出、表现强劲.
8. 经过困难的时期,许多重大的生物技术产品获得美国食品及药物管理局的批准.这一板块在2002年表现平平, 现在活跃起来.其中、安进(Amgen)和吉利德(Gilead)的表现尤为突出.
9. 巴基斯坦虽为主义所困扰,但仍是2002年收益最高的新兴市场、同样,在几乎被人遗忘的南美洲,巴西引领著股票市场走向复苏.形势好转,主要驱动因素是财政控制趋紧,农业商品价格上扬,以及美国经济的复苏.
10.希拉里克林顿表示担忧缺乏活力、精神以及纲领性计划,因此决定在2004年竞选总统,至少提前四年参选.据说乔治W 布希也期望竞选连任,这样,布希家族便最终可以战胜克林顿家族.
2003年1月3日上述股票的收盘价格为:Cisco (CSCO 14), Dell (DELL 28), Oracle (ORCL 12), MicrosoftPage3预测这些惊奇事件的基本原则是大多数人认为其概率为三分之一、但我的观点是每一事件的发生概率为预测这些惊奇事件的基本原则是大多数人认为其概率为三分之一、但我的观点是每一事件的发生概率为预测这些惊奇事件的基本原则是大多数人认为其概率为三分之一、但我的观点是每一事件的发生概率为预测这些惊奇事件的基本原则是大多数人认为其概率为三分之一、但我的观点是每一事件的发生概率为%或更高.通常半数以上的构成要素会在该年度发生%或更高.通常半数以上的构成要素会在该年度发生%或更高.通常半数以上的构成要素会在该年度发生%或更高.通常半数以上的构成要素会在该年度发生.
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1. 虽然险象环生,但迄今美国尚未发生导致大量人员伤亡的事件.基地组织在美国的活动似乎已被遏制.小事故的发生都是独行的疯子所为、与任何全球性组织无关.
2. 年初、美国经济出现活力、这是因为重建库存造成的,且是短暂的.经济两次下滑,进入衰退.由於成本增加, 定价乏力、公司利润继续缩减.2002年,因全年市值趋高,标普500指数连续第三年报跌.美联储主席格林斯潘辞职、认为该换一个更年轻的人、而且干了15年,该干够了.
3. 全世界经济成长滞缓,流动性大和继续偏好美国资产,导致债券市场增强.10年期美国国库债券收益率低於4,连续第三年债券走势强於股票.
4. 尽管积极采取措施,但日本经济继续衰退.失业增加,国人对金融体系和政府的信任下降.辞职、日元汇率升至160元、日经225指数降至8000点.
5. 人们对曾被看作积极因素的全球化提出质疑.俄罗斯独立於全球化进程而逐渐繁荣,其商业环境也在改善.整个世界都在为普京捧场(Tom Friedman语)、股价继续回升,使俄罗斯连续第二年成为新兴市场中的明星.
6. 来自中东的声音很大,但不是愤怒.伊拉克拒绝核武及化武检查小组入境、布希总统提出越来越多的要求,尽管不断施压,但不会有军事行动.沙地阿拉伯仍是富有的警察国家,王室仍掌管大权.即使如此,由於生产控制和需求小幅增长,原油价格又重新升上至每桶30美元.阿帕奇(Apache),德文(Devon)以及都显示出良好的收益.
7. 随著主义的威胁消退、人们又开始旅行、航空公司的价格越来越规范.美洲航(AMR),达美航空(Delta),波音公司(Boeing),仕达屋酒店集团(Starwood)以及希尔顿大饭店(Hilton)为逆势而行的投资者带来回报.
8. 由於库存降到谷底,科技和电讯设备订单增加.资金雄厚的公司不断推出创新产品.与此同时,估值过高也抑制了某些老牌大公司的发展,朗讯(Lucent),北方电讯(Nortel),JDS Uniphase表现突出.
9. 随著许多公司披露其固定收益计划资金不足,养老基金的偿付能力成为一个主要的投资问题.某些旧经济蓝筹股宣布、其收益因需要缴纳大量养老金而出现缺口.公司被迫在公司年报中公布精算假设条件及其计划投资的情况.作为对所披露的养老基金亏空的反应、年迈及储蓄不足的美国消费者变得谨小慎微,进而削弱了个人消费带动美国经济复苏的可能.
10.安然(Enron)事件之後、平民主义席卷美国的监管环境、使得保守的,倾向商界的共和党置身局外,无从插手.经济疲软,股市黯然,成为11 月选举的重要因素,绝对控制众参两院.在分子的压力下,司法部长John Ashcroft辞职、声明人们不理解他的口头禅严厉的爱.他是在好莱坞制片厂,宣布《哈里波特》及《指环王》的魔力在弱化国家的宗教基础後采取这一举措的.布希总统说,他对Ashcroft的离职感到遗憾,但该适可而止了.
2002年1月4日上述股票的收盘价格为: ApachDevon (38), Transocean Sedco (32), AMR 全球股票评级分配全球股票评级分配全球股票评级分配全球股票评级分配(截至2002年12月31日)全部覆盖范围投资银行客户(IBC)股票评级类别计数占总数百分比计数占IBC总数百分比占评级类别百分比增持增持增持增持% 23738%40%持平持平持平持平
925 48% 29246%32% 减持(减持(减持(减持% 10116%25%总计总计总计总计资料包括目前已评级的普通股及美国存托收据(ADR).按照NASD及NYSE的要求,我们特在此披露增持Overweight是我们对股票的最高评级,相当於买入建议;持平Equal-weight及减持Underweight分别相当於中性及售出建议.然而、增持、持平和减持并不等同於买入,中性和售出、而是表示我们对股票相对比重的建议(参见以下定义).投资者决定买入或卖出某一股票,应根据各自的情况(诸如投资者目前的持股情况(以及其他考虑因素而定.投资银行客户是指摩根士丹利或其联营公司在过去12个月曾向其提供投资银行服务及收取了服务费的公司.分析师的股票评级分析师的股票评级分析师的股票评级分析师的股票评级增持Overweight (O).指在今後12-18个月中、某只股票的全部回报在按风险调整後、预计将高於相关国家的MSCI指数的全部回报.持平Equal-weight (E).指在今後12-18个月中、某只股票的全部回报在按风险调整後、预计将相当於相关国家的MSCI指数的全部回报.减持Underweight (U).指在今後12-18个月中、某只股票的全部回报在按风险调整後、预计将低於相关国易波动(V).根据对历史资料的定量评估,我们估计某一股票的价格在一个月内会有高於25%的机会产生25%以上的波幅(或升或降)、或根据分析师的意见、与过去三年相比、股价很可能在未来1-12个月有较大波幅. 凡交易历史不足一年的股票均自动评为易波动股票(除非另有说明).请注意,我们目前没有将其评级定为易波动的证券仍可能是易波动的.
2002年3月18日前的评级:SB=推荐买入;OP=跑赢大市;N=中性;UP=跑输大市.有关定义请参见
分析师对行业的意见分析师对行业的意见分析师对行业的意见分析师对行业的意见有吸引力(A).分析师预计,在今後12-18个月,与有关大市指标相比、其所跟踪的产业总体表现具有吸引力.与大市等同(I). 分析师预计,在今後12-18个月,其所跟踪的产业总体表现与有关大市的指标等同.
审慎(C). 分析师预计,在今後12-18个月,其所跟踪的产业总体表现与有关大市的指标相比应多行审慎.
您也可向摩根士丹利函索,地址是:Morgan Stanley at 1585 Broadway, 14th Floor (Attention: Research Disclosures), NewYork, NY,Page5本报告的资讯与观点的撰写或发布人为摩根士丹利添惠亚洲有限公司和或Morgan Stanley Dean Witter Asia (Singapore) Pte.和或MorganStanley Asia (Singapore) Securities Pte Limited和或英商摩根士丹利添惠证券有限公司台北分公司和或Morgan Stanley Co.
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