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网络经济

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网络经济,虚拟经济与资源性商品价格上海财经大学国际工商管理学院朱国华教授李雪静博士近年来,资源性商品1价格持续飙升已成为全球所共同关注的重要话题.自2001年CRB指数2跌至183.36之后,一轮波澜壮阔的超级大牛市随即到来,CRB指数上涨已超过100,而糖,WTI原油、铅、铜等品种涨幅超过150.与此相对应的是,黄金价格突破600美元盎司大关,最高达732美元盎司;纽约商品交易所白银期货价格最高达每盎司15.15美元、创23年来新高;原油价格已经达到78.40美元桶的历史新高;期铜更是独领,2001年11月开始的牛市行情、使得LME铜价从1336美元吨上升至2006年5月11日的最高价8790美元、累计上扬300%多,而8000多美元的期铜价格,是伦敦交易所成立100多年以来的历史最高点.此次资源性商品价格暴涨的幅度之大及在高位运行的时间之久、不仅使持基本分析观点的学者感到困惑,也使持技术分析观点的市场人士感到迷惘.国内外关于资源性商品价格暴涨的原因众说纷纭、中国因素,美国因素,金砖四国等论点纷纷出轨.但这些仍然依据传统供求理论的分析仅能说明此次资源性商品价格上涨的原因,而无法说明此次价格暴涨及长时间在高位运行的理由所在.我们认为、必须高度重视日益成熟的网络经济和规模日益庞大的虚拟经济这些新因素对此次价格暴涨的作用,并在此基础上分析这些新因素影响资源性商品价格形成的机制,探索相应的对策.
一、原因分析1本文所界定的资源性商品是指存在于自然界、具有不可再生自然资源属性,且凝结了无差别人类劳动,可用于交换的劳动产品.2路透CRB指数是全球应用最广的商品期货价格变动基准.路透CRB指数汇集了CBOT,LME,COMEX等全球最重要的7大商品交易所的19种商品的期货合约,涵盖了能源(如WTI原油、燃料油等)、工业金属(铜,铝、锌、铅、锡等)、贵金属(黄金,白银等)、谷物,畜产品和软性产品等主要的商品期货,是全球商品价格波动的领先指标.
(一)、网络经济3条件下虚拟经济4的幻象(G-G)是造成资源性商品价格暴涨的根本原因我们知道,以社会化商品经济为内涵的现代市场经济,不同于自然经济和简单商品经济
之处在于:简单商品经济以交换使用价值为目标,而现代商品经济和现代市场经济的核心目
的是追求价值增值.认为:商品流通的目的在于使用价值,即W-G-W;而资本流通的目的在于价值增值,即G-W-G,其中、G=G△G, △G是一个增值量,即剩余价值.而带来这个剩余价值的价值就是资本.因此,可以说,资本追求增值是其本能.
虚拟经济是在虚拟资本的基础上演化而来的.因此,虚拟经济追求增值也是其本能之一.
但是,由于虚拟资本是与实体资本相分离的,具有自己的相对独立的运动规律,即本身并不参与直接的生产过程.因此,实体资本的运动公式是G-W-G,而虚拟资本的运动则直接体现为G-M-G(其中、M指市场交易).虚拟经济增值是投融资交易中不断降低交易费用的结果,由于G -G之间的升值媒介由商品改为市场、由科斯定理可知,交易费用的降低是这种升值媒介转变的根本原因.与此同时,由于虚拟经济超越了生产阶段,全部都是交易活动,因此,交易费用的大小决定了虚拟经济的发展程度,因此,我们认为、虚拟经济增殖来源是网络经济条件下交易费用的大幅下降所致.我们可以对这一结论作个数学分析,假设市场内有N个投资者、如果所有的投资者都认识到投资组合可以降低风险,尤其是当手中的投资组合与市场组合完全一致时,投资者就与整个市场的风险,收益取得了一致.当所有投资者都采取这一组合时,市场就恰好出清.
进一步假设,无论虚拟经济存在与否,投资者为实现这一组合的信息搜索费用都不存在,均为0,达成每笔交易的费用为t,那么,在虚拟经济不存在的情况下,每一位投资者需要和其他所有的投资者进行交易,总的交易费用为N(N-1)t2;在虚拟经济存在的情况下,投资者不必再进行面对面的交易,投资者们只需将要买卖的具体指令输入到虚拟经济体系中就可以实现与从前一致的结果.而现在的交易费用仅为Nt,相比之下,前者是后者的(N-1)2倍.考虑到现实投资者的数目,这是非常巨大的数字,如果有几千万投资者参与到虚拟经济中、交易费用就仅为原来的几千万分之一、而且虚拟经济的参与者越多,交易费用的降低程度表现的就越明显,从而实现了虚拟经济的增值.
3本文所界定的网络经济是指:以因特网为主要载体进行信息传送和交易处理等经济活动,并以知识和信息为核心、通过影响信息流、资金流、物流的流动,来影响整个经济发展的一种全新的经济形态.
4本文所界定的虚拟经济是指:与实体经济相对应、以虚拟资本为工具,以资本化定价为其行为基础、以金融系统为主要依托的经济运行形式,并且该经济运行形式是既以实体经济为基础、又脱离实体经济而独立运动的经济形态.另外,从经济学角度分析,网络经济产生的根本原因在于交易费用的差异和网络效应的存在,即网络经济的产生和发展是为了节约交易费用,以费用较低的网络交易替代费用较高的市场经济.因此,当市场主体进入依靠信息网络的虚拟市场时,不但可以极大地降低为获取准确的市场信息所要付出的费用,而且能够在极短的时间内迅速完成对信息的收集,处理,加工和分析,使信息资源同物质资源与能量资源有机结合,创造出互补效应.当网络信息使用规模足够大的情况下,信息的来源就会变成自发生成或自然而然地产生,并且在网络内自动整合,甚至生成层次更高,价值更大的综合性信息,信息网络的规模越大,自动生成的信息就越多,信息成本就越低,从而规模效应就越大.在网络经济中、这种对信息的连续投资,不仅可以获得一般的投资回报,还可以获得信息累积的增值报酬,从而使网络经济呈现出边际收益递增的趋势.因此,正是由于网络经济的存在,进一步降低了交易费用,从而使得虚拟经济发生了价值增值.也就是说,交易费用降低所产生的收益,绝大部分体现和实现在虚拟经济领域,这也说明虚拟经济并不虚.在虚拟经济发展日益全球化,一体化的今天,节约的交易费用将是相当的惊人的.但在现实的市场经济系统中、大量投资者却往往忽视了交易费用大幅递减的事实,当虚拟经济大幅增值导致实物价格上升时,人们往往直接将原因归咎为供求失衡等表面现象,从而使资源性商品定价渠道发生偏离,即期货价格大幅上涨带动现货价格大幅上涨,进而现货价格上涨又带动期货价格进一步上涨,二者就这样不断的协同下去,从而造成不断暴涨的现状.
(二)、虚拟经济对实体经济的挤出效应造成社会资本对资源性商品投资相对不足,是资源性商品价格暴涨的物质原因.
我们知道,传统的货币数量公式为:
如果,我们将虚拟经济引入其中、则该公式改写为:
2
其中:M代表货币存量;P 代表物价水平;Q代表商品交易额;SP,SQ分别代表虚拟资产的价格和数量;即SP SQ 代表虚拟资产交易的货币量;
1V代表交易货币流通速度;2V代表投机货币流通速度.从上式可以看出、在货币购买力不变的前提下,用于虚拟资产交易的货币越多,用于实体投资的货币量就越少.在虚拟经济过度膨胀时,市场中会存在大量投机行为和炒作活动,其投机收益远远高于实体投资利润.由于资本的本性就是追求最大利润,因此,虚拟经济领域和实体经济领域巨大的收益反差不仅会导致闲置资金的介入,而且会吸引相当部分产业资本脱离实体经济领域,进入虚拟经济系统投机套利.也就是说,由于资本逐利的本性,促使虚拟经济对实体经济发生了挤出效应、从而引起了本身具有投资时效性的实体经济领域的投资相对不足,导致供不应求现象发生,进而为资源性商品价格不断上涨奠定了物质基础.
(三)、期货市场取代现货市场成为资源性商品定价平台,组合投资策略盛行使资源性商品金融属性凸现,是资源性商品价格暴涨的技术原因从现代资源性商品国际贸易价格机制来看,国际贸易现货价格是由一个基差(basis,国内称之为升贴水,在精铜矿进出口中则表现为加工费)与国际权威期货交易所相关期货价格组成.买卖双方最关心的就是这个升贴水报价(或铜加工费的确定),交易成功后,买家需要在双方约定的期限内、由买家根据自己对相关期货价格的判断、向卖家发出买入指令(俗称点价).卖家确认指令成交后,买卖双方关于资源性商品的此批现货整体价格才最终确定.(根据各买家信用的不同、现货装船运输交货可在点价前、也可在点价后.)由此可见、期货市场已成为资源性商品定价的核心场所、现货市场只能通过基差方式间接显示自己的价格,在资源性商品价格形成中成为附庸.值得注意的是,基差确定的是现货的相对价格,而点价才确定现货的绝对价格或成交价格.为了防止点价时价格波动再次造成亏损,买卖双方在基差确定前后均会作相应的套期保值,这又进一步密切了期现市场的价格联系和互动.随着追求收益一定情况下的风险最小化或风险一定情况下收益最大化的现代组合投资理论的成熟,虚拟产品不断涌现,网络条件下组合投资方式创新及成交便捷,避险组合由简单的纯商品套期保值迅速扩展到各类资产之间.货币、证券、不动产及其它商品都是资产的表现形式.资本最关注的就是风险性,流动性,收益性的均衡,人们当然愿意持有低风险,高流动,高收益的资产.一般情况下,货币由于其极高流动性的特点成为投资者首选.而在货币走弱(收益性降低)情况下,投资者出于均衡考虑,不得不放弃部分流动性而转向其他资产形式.这些资产形式应具有稀缺以及易于储存等特点.资源性商品是一种不可再生的资源且需求弹性相对较小,仓储条件的改善使之易保存,庞大的期货交易规模使之方便地变现,因此风险性较低.在主要储备货币美元走弱前提下,资源性商品因其低风险高收益自然成为国际资本追逐对象.在过去几年内、正是由于资源性商品成为国际资本追逐的对象而表现出了两种属性,一种是作为商品的属性,一种是金融属性.在金融属性的牵引下,资源性商品兼容了商品期货和金融资本的特点、这就使得当期的边际需求迅速扩大,直逼价格上升.这一部分需求的增量并不是市场真正的消费需求,此时的资源性商品在很大程度上由消费品变成投资品.不断上升的价格进一步强化了投资者预期,市场由此进入了循环往复的自激、价格也大幅向上偏离了价值.同时,在市场上有众多的交易者、有的是进行周期性战略投资,有的是依据市场价格的技术图表进行分析;有的是进行长线投资,也有的是进行短线投资.一旦市场走出一较大势,市场交易的羊群效应和交易者的从众心理就自然会推动市场向一个方向加速运行.在资源性商品暴涨行情中、这种羊群效应和交易者的从众心理也可窥见一斑.因为由于大的投资基金纷纷增加了能源,原材料的组合投资,以求规避风险,从而出现具有雄厚资金实力的多头不断持续买进、现货空头方不断止损的局面,从技术角度推动资源性商品价格一路狂涨,使得原本作为避险手段的套期保值功能也成了市场价格上涨的助推器.
(四)、国际计价货币美元的贬值是资源性商品价格暴涨的金融原因9・11之后,美联储转向实施宽松的货币政策,并带动欧洲,日本等也转向或继续实施宽松货币政策.在美国持续的双赤字政策影响之下,美国货币过量发行美元、M2货币发行年增长率均在4%以上,导致美元资产在全球范围内过快增长,全球美元外汇储备增长过快.同时,日本在过去7年中一直维持宽松的货币政策.实行多年的超宽松货币政策使日本投资者纷纷将资金投向全球各地的债券、货币和其他高收益资产,而对冲基金和投机商所从事的所谓结转交易(以低利率借入日元去投资高收益资产)则使得上述效应被进一步放大.
目前日本海外资产总额约为4.39万亿美元.这笔庞大的资本以乘数效应支撑着全球流动性,而正是高流动性支撑着资源性商品的价格.因此,正是这种宽松的货币政策使得货币的货币供应量不断增加,货币过度膨胀.
这样,当货币过度膨胀导致期货等虚拟经济过度膨胀、大量资金涌入期货等虚拟经济市场、从而促使这些虚拟经济市场进一步膨胀、这就会导致资金从实体经济外逃进入期货等虚拟经济,资源性商品成为套利基金的重点投资对象.2005年末全球各类投资基金的募集额度已经达数万亿美元、但只有70%左右的基金能够找到合适的投资机会.在低资金成本的形势下,各种套利资金(以商品指数对冲基金,宏观对冲基金及养老基金三大类基金为主)纷纷进入商品市场做多,使得现货价格快速上涨,形成现货较远月期货升水.在这种情况下,买入现货合约不断通过远月迁仓获取展期收益(铜,原油、糖等主要品种的三个月展期收益都在100-150美元吨以上).同时,以宏观对冲基金为主的基金力量所持有的部分资金是能源部门的溢出资金,反映出在能源和其他成本上涨时,市场预期现货价格将长期上涨,而目前的期货价格相对便宜的观点.在低资金成本,高投资回报的模式下,对冲基金对资源性商品的大量追逐,导致其牛市的形成.
(五)、世界经济复苏,新兴市场国家经济发展加速(金砖四国为代表),是资源性商品价格暴涨的基础性支撑原因2002年以来,全球经济增长已连续4年在3%以上,全球主要经济体国家经济都出现了明显的复苏迹象.2005年,美国GDP增长3.5;日本经济复苏迹象也很明显,当年GDP增长高达2.7,已连续49个月实现了温和增长;欧元区经济缓慢复苏的迹象亦很明显;与此同时,以中国,印度为首的新兴经济体国家经济更是得到了快速的发展,GDP年增长速度7%以上,为全球经济的发展注入了活力.但新兴经济体在资源性商品、尤其是基本金属消费增长节奏上有着与发达国家完全不同的轨迹.一方面是由于发达国家将大量传统制造业转移到了新兴经济体国家,另一方面发达国家早已完成工业化,而新兴的经济体正处于快速进行的阶段.因此,新兴经济体的单位GDP消耗资源性商品的数量则持续上升,特别是以中国,印度,巴西,俄罗斯为代表的金砖四国5经济持续高增长,带动了对资源性商品的强劲需求,从而为资源性商品价格上涨提供了基础性支撑.
5 金砖四国:因巴西,俄罗斯,印度,中国英文的第一个字母B,R,I,C,与英文砖头brick发音相同、故此得名.
二、价格形成趋势判析对资源性商品价格形成的判析,应从宏观角度来谈其大趋势,主要可从二部分来判析,
即:一是基础因素,二是新因素.
(一)、基础因素判析
1.计价货币00美元上世纪末过度炒作的网络经济泡沫的破裂,造成美国经济出现衰退、故美国布什政府上台后采取了减税,降息二大措施,希望以此来遏制经济衰退、但在这两大政策取得一定成果的同时,也使得美国形成了具大的财政和外汇的双赤字.虽然美国形成了双赤字,但总的来说,降息和减税措施对美国经济发展是有利的.
因为一方面,降息措施使得投资者在储蓄,证券、债券等传统市场上的收益率降低,进而将资金转投向收益率更高的期货等虚拟经济市场中、并充分利用了世界经济回暖及金砖四国等发展中国家经济快速发展对资源性商品的需求,把资金大量的投向了具有金融属性的资源性商品的期货和现货市场、利用期货等衍生产品市场获取大量利润;另一方面,减税措施使得美国国人的可支配收入迅速增加,进而用于投资的资金增加,并有能力投资于网络经济及与之相配套的现货产业,形成了建立在网络经济平台上的新经济6发展期.
根据经济周期理论、将经济发展分为繁荣,衰退、萧条,复苏这四个阶段,而目前国际经济发展正处于由复苏向繁荣过渡的新经济周期的黄金时期.而且、从产业结构变动理论来看,网络经济的核心信息产业正是当今世界产业的主流、其产业周期已经进入标准化阶段,是当今世界的主导产业.因此,从这两方面来看,以网络经济为代表的新经济正是目前的发展方向,这个新经济发展期还将持续五年时间.由此可见、美国仍将会在这个新经济发展期间内保持相对弱势美元的政策,以充分享用作为新经济领跑者的溢价收益,因此,以美元计价的资源性商品价格高价运行还将会继续.我们拿铜为例,如果从美国精铜价格扣除其它影响因素的实际铜价(如下图所示)来看,50多年来铜的实际价格是下降的,因此,即使在目前如此高的价格上,铜与最终产品价格
6 新经济就是以高科技、信息,网络,知识为其重要构成部分和主要增长动力的经济.它最早源于美国, 由于90年代以来,美国社会经济一直呈现高增长,低通胀、低失业的特点、因而经济界把这种现象称为新经济现象.新经济与传统经济相比有4个不同特征.1,增长原动力不同于传统经济,它是以高科技、信息等为增长原动力.2,生产方式不同、它以集约型为主.3,交换方式不同、它以电子商务为主要交换手段.4,经济主体交往也不同、新经济趋向全球一体化.新经济增长是可持续的,因此,发展新经济要做到技术,观念,市场、制度四方面创新.按历史标准的比较来看并不高,从这一点上来看,铜价尚有上升空间.
数据来源:IMF图1950年来铜的实际价格走势
2.新兴国家以美国为首的发达国家在构筑以网络经济为核心的新的产业结构网时,将大量低端加工品向发展中国家转移,形成了国际产业新布局.发达国家在将其低端加工品转移到发展中国家生产时,并没有减少对这些低端产品的需求,反而在新的产业布局下会出现新的需求,因此,对发达国家而言、对资源性商品的实际需求并没有减少,而是在稳步增加.
与此同时,不发达国家紧紧抓住了发达国家产业转移的机遇,这几年来经济获得了迅速的发展.但是发达国家在向发展中国家转移低端加工品时,并没有转移他们的最新技术,而是将他们淘汰的技术转移到了发展中国家,同时由于劳动者的素质相对较低,因此发展中国家单位GDP能耗,物耗比发达国家要大,生产相同数量的产品所需要的资源性商品就会更多.同时,随着经济的发展,发展中国家本身对资源性商品的需求和消费也在迅速扩大.大幅增加的固定资产投资,基础设施的改善,以及随着经济的发展人民生活水平的提高,对消费品的需求增加,特别是整个社会的工业化将会对资源性商品产生持久稳定的需求.
在这一轮的快速发展中、又以金砖四国的发展影响更为巨大,经济保持了高速的发展态势,GDP增长率达到了7%以上,中国更是达到了10%以上.这些新兴经济体国家经济的持续、快速增长,对资源性商品产生了性需求,从而为资源性商品价格继续走高奠定了坚实的支撑.而且、根据经济周期理论、发达国家将低端产品加工转移到发展中国家,构筑以网络经济为核心的新的产业结构,这正是新的经济发展期的表现,这也正是发展中国家接受产业转移,实现经济振兴的时期.新兴国家的发展时间长度与新的经济发展期是一致的.
这也说明,伴随着新经济发展期的继续、世界经济,尤其是新兴国家处于经济周期的发展期阶段仍将继续、故其对资源性商品的需求仍在加速,这将为资源性商品的价格走高态势提高重要支撑.
(二)、新因素判析
1.虚拟经济随着衍生产品不断创新,组合投资使各种商品之间,各种资产之间套利空间会趋向缩小,同时,网络经济的快速发展,也使得套利空间能够更快地为众多投资者所发现,这使得实体与虚拟经济联系更为有机便捷及紧密.而资源性商品金融属性加强、基础因素决定的资源性商品价格在相当时期内在高位运行、通过套期保值等方式能保证其投资收益,也会刺激投资者在资源性商品上的投资,使得相关实体经济也获得了收益.这意味着、网络经济降低社会成本造成的虚拟经济的收益,因网络经济的发展而产生了分配的回归,有部分回归到了实体经济,使实物商品经济也能迅速分享网络经济成本下降的收益.实物商品经济迅速分享到网络经济成本下降所带来的收益,这些收益吸引了部分资金向实体经济转移.同时,实体经济获得收益也被投入到资源的勘探,新能源的开发等上面来,这将使得实体经济投资规模不断增大,产出不断增加,这将在一定程度上使得资源性商品供求失衡的严重态势得以缓解,从而使其价格会在高位运行过程中出现收敛.
2.挤出效应随着网络技术的不断创新,不断成熟,网络经济的发展进入了一个相对稳定的发展时期.
同时,虚拟经济随着网络经济进入稳定期,其通过网络经济导致交易成本下降而产生的资本增值,也开始向平均利率过渡.根据资本运行规律,随着虚拟经济向平均利率的趋近,那么资本将会越来越少的投向虚拟经济.在网络经济发展而保持其相对稳定的条件下,虚拟经济对实体经济的挤出效应将会削弱,收敛.同时实体经济在这段价格高涨期内获得了的利润,也刺激他们对资源的勘探开发,对低品资源的利用,替代资源的投资开发以及产能的增加,从而提高资源性商品的供给能力、对资源性商品价格继续上行起到抑制作用.
3.期货市场期货市场两个最基本的功能是价格发现和规避风险.期货交易的众多交易者聚集在一起进行竞争、把自己所掌握的对某种商品的供求关系及其变动趋势的信息集中到交易场内、这些信息反映了众多商品生产者、销售者、加工者及投机者等对某种商品的供需情况的判断、因此期货价格实际上反映了大多数人的预测.而实体经济的价格只能反映在某一特定时间,特定区域的供需关系,无法比较准确地反映出整个市场的行情、因此也就无法较好的发现商品的价格.此外,期货市场反映了市场上各方对商品未来的预期,因此其价格也反映了商品未来的需求行情.商品生产者和需求者就可以根据这个价格来调整自己未来的供需.可以说,期货市场价格发现和规避风险的过程正是期货市场不断试错的过程.而与期货市场价格试错相对应的是实体经济价格试错.与期货市场相比、实体经济市场由于其信息的局限性,时滞性,试错成本比较高,资源浪费比较大.在这次资源性商品价格暴涨的过程中、正是由于实体经济试错的时滞,导致能源,金属矿产勘探力度迟迟不能跟上需求的变化,使得多头方能够充分利用这一点、拉高资源性商品价格.
随着期货市场价格试错逐步替代过去的实体经济试错,降低了整个社会试错成本,节约了资源,同时根据商品期货价格,可以及时地将商品市场的供需信息反映给供求双方、使双方作出供需的调整.随着期货市场的发展,功能的不断体现,将会使市场对价格的反应更加灵敏.综上所述,我们认为在新经济发展期间,基础因素使资源性商品价格仍将保持高位运行、而新因素的影响将使资源性商品价格再创新高的频率和幅度可能性会逐步下降.
三、对策研究随着网络经济的发展成熟,世界产业布局的重组,资源性商品必将重新估价,从而形成新的价格水平和新的价格形成秩序.为了尽快取得资源性商品的定价权、提高企业应对资源性商品价格大幅上涨的避险能力、提高我国经济运行质量,我们认为应着重从以下几点来考
虑:(一)、在重视实体经济发展的同时,注意虚拟经济的建设和完善,跟上世界发展潮流、两手都要硬,两面都要获利;虚拟经济泡沫往往是金融危机的诱因,但深层原因往往是一国实体经济出现问题,如投资的失调和经济结构的失衡.因此,我国必须首先坚持适度的货币政策,加大经济结构调整力度,注重经济结构的合理化和优化,引导企业增强创新意识和市场竞争力、保证实体经济健康发展,为防范和化解金融风险创造条件.与此同时,由于我国虚拟经济的规模相对实体经济而言还较小,因此,要因势利导,根据实体经济的需要大力发展虚拟经济,积极探索虚拟资本的新形式以及虚拟资本交易的新技术,紧跟世界虚拟经济发展脉搏,采取支持与管理并重的原则,既充分发挥虚拟经济对实体经济的促进作用,又最大限度地消除其对实体经济运行的负面影响、作到虚拟经济与实体经济均衡发展,两手都要硬,两面都获利.
(二)、促进期货市场发展,加速对外开放,提高我国期货市场在世界资源性商品定价的影响权;面对不断上涨的大宗商品价格,作为当今全球最大的制造中心和大宗商品的最大买家,中国已经和正在成为最大受害者.在付出惨重代价的同时,作为大宗商品的国际大买家,发展期货市场、争取国际定价权已经成为再也无法回避,需要从国家经济安全高度来看待的问题.因此,国家应该尽快制定相应的政策和法规,来促进期货市场的发展,加速其对外开放的步伐,特别是吸引国际上资源性商品大生产商,大经营商参与,变我国进口商在国外期货市场参与价格形成为国外生产商与出口商在我国期货市场参与价格形成.争取利用国内期货市场条件来发挥我国进口量大的优势,提高我国期货市场在世界资源性商品定价的影响权;
(三)、完善以期货市场为起点的衍生品市场体系,加快避险工具的不断创新,只有形成完整的(包括场内、场外)风险配置体系,才能更好地发挥期货避险功能.
在商品价值的形成链条中、掌握初始资源成为创造商品价值的关键环节.而以期货市场为起点的衍生品市场既具有能将生产,制造和服务各环节有机连结,实现产业链闭合,获取产业链条高端收益的特征、又具有获取商品定价权和一定实物控制权的重要作用.
因此,随着对各种资源性商品的拥有权和定价权争夺的日益激烈,应尽快建立与完善衍生品市场体系,积极鼓励期货投资主体不断进行金融创新,开发设计更多的风险转移和对冲工具,充分发挥场内、场外风险配置体系,将市场风险从被动管理逐步转变为主动调整和控制,从而达到充分发挥期货等衍生工具的避险功能的作用.
(四)、改变外汇储备结构,提高资源性商品储备比重;目前、我国以美元为主的外汇储备不断增长,规模日益庞大,人民币升值预期单边持续.
伴随我国经济金融开放不断扩大,如果中国继续持有大量美元形态的储备,就会在美元贬值和商品期货狂涨中遭受双重损失,而且也会加大国际游资集聚的市场风险.
因此,国家应采取渐进的方式,逐步改善外汇储备结构,避免外汇储备大量损失,有效减缓人民币升值预期的单边压力;同时,还应尽快建立和提高中国的石油、贵金属,矿产和其它重要资源性商品的战略储备,并鼓励中国企业参股,控股关系中国经济发展的重要战略性资源商品的勘探和生产,获得相应稳定的资源性商品供给来源.
(五)、利用我国已建立的发达加工能力、比其他发展中国家领先一步的优势,将高耗,低加工产能适当外移,采取措施提高国内低耗,节能,中高档加工产业比重、从而促进中国经济的可持续发展和推进中国构建和谐社会的步伐.在多因素合力的综合作用下,中国提前成为了世界加工制造中心.但由此却导致了能源,原材料等大宗商品进口猛增,并与中国制成品低价出口形成巨大落差.
因此,中国应利用比其它发展中国家领先一步的优势,将高耗,低加工产能适当外移,加大自主创新的步伐,采取措施提高国内低耗,节能,中高档产业的比重、从而减少国际贸易摩擦,改善企业生存环境、增强企业竞争力、促进中国经济的可持续发展和推进中国构建和谐社会的步伐.
参考文献:
1. 冉华:衍生品市场对经济增长的作用,中国金融出版社,2006年版;

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