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证券市场资金流量模型研究

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证券市场资金流量模型研究邓幼强西南交通大学经济管理学院四川成都610031关键词股价运动资金流动测度方法模型摘要证券市场证券价格的运动可以区分为有明确趋势的定向运动与无趋势的随机波动.证券价格定向运动产生的内在原因及运动规律,是研究证券投资最关心的重要问题.本文以股票市场作为研究对象,从场内存量资金的定量分析着手,研究导致股价作定向运动的资金流量原理及其相关模型,得出资金进出股市净流入(出)量的测度方法及系列结论.
Research on the Capital Flux Pattern in Security MarketDENG YouqiangSchool of Economics Jiaotong
Key words: Security-price moving, capital flux, the way of estimating, pattern
Abstract: The moving of the security-price in market can be set apart in two parts: the directional moving has obvious trend, and the stochastic fluctuation has no trend. The most important question of the in study is to explore the inherent causes and moving laws of the security-price in directional moving. This article intends to make the stock market as the research object, put hand to the quantitative analysis of the storage capital in stock market, and study the principle of capital flux and related pattern who to lead the security-price on directional moving. At last, it concludes the way of estimating the Net Turnover Quantity and series conclusions.
证券市场证券价格的运动可以区分为有明确趋势的定向运动与无趋势的随机波动,Charles.Dow把证券价格的运动划分为主级正向波,次级逆向波和日间杂波.主级正向波是有确定趋势方向的价格运动,它的特征是运行时间长(通常以数月计),价格涨跌空间大(通常至少在20%以上).日间杂波是完全随机的价格涨跌起伏.而次级逆向波是逆主级正向波运动的小级别定向波动,它的逆动受制于主级正向波,不会改变主级正向波的运动方向.
不难理解,证券价格作定向运动的主级正向波的运动特征及使之产生的内在原因,是我们研究证券投资时最关心的重要问题.本文拟以股票市场作为研究对象,研究导致股价作定向运动的资金流量原理及其相关模型,以及资金进出股市的净进出量的测度方法.
一基本概念首先建立以下基本概念.在既定时刻t,股票交易市场上所有流通股票占用的资金量,即投资于股票市场的存量资金总量,又称为场内资金.
在既定时刻t,投资者各期可支配收入扣除消费和股票占用资金的余额、包括现金和其它金融市场所对应的资金.该部分资金随时可能流入股市,故称为场外资金.
从时刻i到时刻j场内资金的变化量,即资金进出量.显然,(1)
>0表示资金流入股市, 0并不是表示资金只是流入股市,同时资金也在流出股市,但流入的量大于流出的量,其结果是资金的净流入.
同样地,场内存量资金.同理,在时,可能导致的结果.从上面的推导不难看出、用市值代替场内存量资金的算法是不正确的.
下面,我们通过一个模型来分析场内存量资金的变化情况.我们首先分析单只股票的情况.
假设股票市场上某股票的流通股本数S为10000万股,其上市发行日为、当日换手率为=100,实行T1的交易方式,在以后连续的交易中、其交易数据如下表:成交均价P换手率N成交股数V成交金额U场内资金EI场内均价A┇成交均价换手率成交股可流通股本数成交金额场内存量资金场内均价,即场内存量资金计算的平均价格
从上面模型的数据可知:
(14)
(15)
(16)
(17)
将代入(17):
(18)令我们可称αj为存量资金的留存比例因子,与各个价位的换手率相关.
则上式可变为:
(19)从对α的分析可知,且从的表达式可知,场内资金取决于进入的资金在市场各个价位的分布比例,成交价越高,在该价位换手的股数越多,在该价位上进入的资金就越多.
五重要结论
从(19)式我们可以推导出以下重要结论:
1,由可推导出、 (20)即场内资金的均价实质上是各个价位上成交均价的,以为权重的加权平均价.
很显然,我们不难发现,可知,用市值代替场内资金量的做法是不科学的.
2,我们可以通过对的计算而得出场内第j只股票的存量资金数据.
3,比较任意两个不同的时点、则有(21)至此,第j只股票的资金是在净流入还是净流出就可以准确算出.
4,全市场的存量资金总量可以由下式算出:
(22)参考文献周佛郎,周婉华等、零风险博弈操作技巧,中国财政经济出版社,2003年9月宋逢明,江婕等、中国股票市场波动性特征的实证研究,金融研究,2003年第4期陈工孟,芮萌等、中国股票市场的股票收益与波动关系研究,系统工程理论与实践,2003年第10期庄新田,黄小原,股票市场的流动性与混沌研究,系统工程理论方法应用,2002年第1期波涛、证券投资理论与证券投资战略适用性分析,经济管理出版社,1999年7月作者简介邓幼强男,四川人、西南交通大学经济管理学院教授,金融证券研究所所长,主要从事证券投资分析研究.

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